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学一点金融通识课-06金融创新领先世界的中国，为何没有发展起公债？证券市场的起源与发展

今天呢我们就来谈一谈证券市场为何起源在哪里起源这个话题。这里呢我们讲的证券呢指的是能够在不同人之间换手交易的金融契约，它的背错的，相对应的可以是财产权标的，也可以是现金流权利。但是呢证券跟一般的金融契约的最大的区别呢就在于它没有明确的签约方啊，没有张三、李四是这名字在上面，所以呢可以在公开市场上广泛的流通证券类金融啊或者说现代金融呢是起源于西方，到十九世纪鸦P战争以后啊才慢慢。让你引进到中国，包括股票市场啊、债券市场啊、保险行业和现代银行等等，都是作为洋务运动强国梦的一部分呢带进了中国，目的啊就是为了洋务运动提供融资的手段。我们今天熟悉的证券市场啊是起源于十三、十四世纪的威尼斯和佛罗伦萨，是因为这些城邦国家的Z府公债而发展出来的，股市呢要等到十六世纪才在荷兰、英国出现。

但是问题也来了，因为在历史上，中国的金融创新啊原来领先世界，包括在宋朝的时候，发明纸b，在汉代的九章算术，推出啊金融数学等等。可是呢为什么中国的金融创新以前主要是围绕货币而没有发展出像债券、股票、期权。这样的众筹工具呢？为何是西方早先推出大众债券市场和相配的承销渠道和机制呢？你可能知道，在哥伦布一四九二年发现美洲大陆啊并且开启了海洋贸易之前呢，尤其是在十八世纪工业G命之前啊，商业企业一般呢都规模很小。那个时候的创业的只是开个餐馆啊、开个杂货店啊、租一个什么手工作坊什么的，需要的资金量呢一般的来说都比较小，而且呢风险也不是像现在搞科研开发的那么高。

所以呢商业领域可以催化对货币金融的需求，但是呢不太会。刺J出来证券类的金融。就中国而言，情况更是这样子，因为啊十五世纪郑和下西洋之后就停止了航海、海洋贸易了，基本没有发展。在技术方面呢一直要等到洋务运动之前呢，基本上都没有太多的进展。因此呢过去的中国经济呢很难内生出以规模融资为特征的证券金融。在近代之前，有两类Z府开支啊需要大量的资金支持。一个是军事开支啊，尤其是长久持续的，但凡需要大量的融资的。另一类是大型公共工程，像水利灌溉工程啊、长城啊等等这些东西。而在Z府如何融资方面，西方和东方呢有着完全不同的历史……